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每经小编了解到，上面提到的拨备覆盖率是实际计提贷款损失准备对不良贷款的比率，该比率最佳状态为100%。拨备覆盖率是银行的重要指标，这个指标考察的是银行财务是否稳健，风险是否可控。而在上市银行的操作中，拨备覆盖率可以看做是银行利润的“蓄水池”：业绩好的时候，就提高拨备覆盖率，降低净利润；业绩不好的时候，就降低拨备覆盖率，提高净利润，从而保证业绩稳步增长。

1.3 盈利能力的稳定性成为下一阶段行业比较的思路我们在19年A股年度策略展望《冰与火之歌》中提出，在盈利增速下行至低点（负增长）的阶段，配置“盈利逆周期”的行业往往能够实现正的超额收益。我们发现，这一配置思路在18年Q4及19年初市场对盈利预期较为悲观的时期得到良好应验。

周期性行业中研发投入占收入比较最高的行业是电气设备，子行业电气自动化设备的研发费用占比持续上行、18年已突破7%。电改的推进以及风电、光伏、电动车等新能源的大规模接入需求，对配网技术和业务提出了更高的标准，配网行业改造升级加速，对行业周转率形成支撑。现阶段国内的配电网在供电可靠率、自动化水平等方面与《配电网建设改造行动计划》（2015-2020年）中提出的政策目标仍有较大差距，预计未来电网投资将进一步向配网倾斜。配网升级过程中，配电企业通过对配网核心设备的改造，淘汰低附加值的设备和工序，节省投资的同时全面提升了配电网装备的智能水平，推升了配电环节的可靠性和效率，从而能够直接提高资产利用率。从电气自动化设备的研发费用投入上看，10年以来研发费用占收入比持续增长，18年末超过7%，研发费用增速近三年保持在20%-30%之间；而从整个行业的资产端扩张来看，在建工程同比增速自18年开始回落，构建资产的现金流同比增速仍在负增长，因此技术改造升级下资产端的实际扩张压力不大。

一方面，美国未来至少在短期内将被排除在CPTPP的优惠待遇之外，在经贸竞争中处于不利地位。例如，美国在对日牛肉和小麦出口上要承受比澳大利亚和加拿大更高的关税，而这几乎就意味着市场份额的缩减。据彼得森国际经济研究所估计，原本美国能够从TPP中获得每年约1310亿美元的收益，但是现在却要因为“毁约”而每年产生20亿美元的损失。这“一来一去”叠加在一起，自然不是小数。

业绩好的时候，就提高拨备覆盖率，降低净利润；业绩不好的时候，就降低拨备覆盖率，提高净利润，从而保证业绩稳步增长。这个消息的则是提醒银行们，不要藏着利润，要拿出更多的钱给股东们分红，这就让A股银行股的长期投资价值凸显出来。以农业银行A股为例，其PE（市盈率）和PB（市净率）均处于近3年低位，安全边际较高。

分省份来看，一季度固定资产投资回落最大的三个省市分别为天津、内蒙古、新疆。今年一季度，三者投资增速分别为-25.6%、-26.2%和-30.3%，比2017年整体回落了26.1个百分点、33.4个百分点和50.3个百分点，而上述省市均面临严峻的财政约束。